來源｜晚點(diǎn)LatePost
作者｜ 陳晶 管藝雯
《晚點(diǎn) LatePost》獨(dú)家獲悉，京東集團(tuán)戰(zhàn)略投資部負(fù)責(zé)人在 2021 年 5 月前后發(fā)生了變更，胡正偉（Hugo）接任，原負(fù)責(zé)人、京東集團(tuán)副總裁胡寧峰（Jason）仍留在戰(zhàn)略投資部，負(fù)責(zé)重大項(xiàng)目與重要行業(yè)的研究，向胡正偉匯報(bào)，胡正偉則向集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官許冉（Sandy）匯報(bào)。
胡正偉此前在華平資本擔(dān)任執(zhí)行董事，投資項(xiàng)目包括摩拜單車、汽配電商平臺(tái)巴圖魯?shù)龋攸c(diǎn)投資的領(lǐng)域?yàn)槠嚭笫袌?，還曾在摩根士丹利擔(dān)任分析師，畢業(yè)于墨爾本大學(xué)。他在 2021 年 3 月前后加入京東，重點(diǎn)關(guān)注科技領(lǐng)域。
這是京東集團(tuán)近三年來第三次更換戰(zhàn)投部負(fù)責(zé)人。2018 年 9 月，原京東戰(zhàn)投部負(fù)責(zé)人副總裁常斌淡出后，首席戰(zhàn)略官（CSO）廖建文代為接管，一年后胡寧峰加盟京東擔(dān)任戰(zhàn)投部負(fù)責(zé)人，向廖建文匯報(bào)，到了 2020 年，戰(zhàn)投部從 CSO 體系劃歸到 CFO 體系 ，一直到今年 5 月，胡寧峰將戰(zhàn)投部負(fù)責(zé)人一職交棒給胡正偉。
對互聯(lián)網(wǎng)巨頭而言，戰(zhàn)略投資最重要的功能是與主營業(yè)務(wù)協(xié)同，在此基礎(chǔ)上把主營業(yè)務(wù)的富余資源提供給被投企業(yè)。典型如騰訊向京東開放微信的九宮格入口，阿里向餓了么開放淘寶、支付寶入口。
一位戰(zhàn)投人士評價(jià)，戰(zhàn)投負(fù)責(zé)人既要理解公司這艘大船的總體戰(zhàn)略，又要能站在船頭瞭望。
騰訊選擇讓執(zhí)行董事劉熾平自 2005 年開始掌管集團(tuán)戰(zhàn)投部，投資風(fēng)格 “只求共生，不求擁有”，少數(shù)股權(quán)投資給了被投公司更多發(fā)展空間，但其本身不是強(qiáng)協(xié)作、強(qiáng)聯(lián)盟的投資形式。
阿里則選擇讓集團(tuán)董事局副主席、前 CFO 蔡崇信從 2013 年開始搭建戰(zhàn)投部，執(zhí)掌 6 年后卸任，阿里的投資風(fēng)格強(qiáng)勢激進(jìn)，會(huì)要求被投公司配合阿里的整體戰(zhàn)略，考慮跟主營業(yè)務(wù)的結(jié)合、互補(bǔ)，然而阿里對被投公司的支持也更多。
京東的戰(zhàn)投沒有明顯的投資風(fēng)格，歷任戰(zhàn)投部負(fù)責(zé)人在公司的話語權(quán)并不高。一位京東戰(zhàn)投人士稱，公司內(nèi)將自上而下推過來的項(xiàng)目稱為 “朋友圈項(xiàng)目”，戰(zhàn)投部在這些項(xiàng)目中的發(fā)揮空間有限，“更多時(shí)候就是做執(zhí)行的工作?！?/p>
2019 年 9 月，胡寧峰上任后曾表示，“在歷史上，我們更多的投資項(xiàng)目是由業(yè)務(wù)部門發(fā)起，未來希望這個(gè)比例是一半一半?！?多位戰(zhàn)投部人士告訴《晚點(diǎn) LatePost》，京東戰(zhàn)投部正在朝著這一方向改變。
三年來換了三個(gè)人
在幾位京東戰(zhàn)投人士看來，此次人事變動(dòng)顯得尤為低調(diào)，兩任負(fù)責(zé)人僅在早會(huì)上簡單交接了工作，并未解釋原因。而上一任負(fù)責(zé)人胡寧峰上任后不久，即接受多家媒體采訪，談及自己對京東戰(zhàn)投未來的方向和目標(biāo)規(guī)劃。
究其原因，是京東所處環(huán)境變了。2019 年 9 月胡寧峰上任時(shí)，京東明確了 “以零售為基礎(chǔ)的技術(shù)和服務(wù)企業(yè)” 的定位，胡寧峰對多家媒體公開表示，希望通過戰(zhàn)略投資找到 “京東的第二、第三條增長曲線”，戰(zhàn)投部被賦予了關(guān)鍵意義，需要外界看到變革的決心。
胡寧峰上任后，大刀闊斧改革戰(zhàn)投部。
原本分散在集團(tuán)各個(gè)業(yè)務(wù)版塊的投資條線被收歸集團(tuán)，被分為健康、物流、金融、零售（包括兩個(gè)組）、科技、工業(yè)品一共七個(gè)小組；人員也擴(kuò)充了不少，胡寧峰上任時(shí)戰(zhàn)投部僅 20 余位員工，目前已增至 50 人左右。
胡寧峰還試圖努力做到戰(zhàn)略投資與財(cái)務(wù)投資的平衡。他在就任后對媒體表示，“如果你覺得這既是一個(gè)戰(zhàn)略投資、又是財(cái)務(wù)投資，或者做財(cái)務(wù)投資的時(shí)候，傾向性地夸大戰(zhàn)略作用，肯定投不好。兩件事要相對分開，總是用戰(zhàn)略的重要性掩蓋一個(gè)投資項(xiàng)目，這是有問題的?！?/p>
一位京東戰(zhàn)投人士表示，現(xiàn)在在集團(tuán)，投資經(jīng)理每年都需要接受一次平均會(huì)計(jì)收益率（ARR，即平均凈利除以平均帳面價(jià)值）評估，評估結(jié)果直接和獎(jiǎng)金績效掛鉤；這意味著，不論是戰(zhàn)略投資還是財(cái)務(wù)投資，都需要考慮財(cái)務(wù)回報(bào)。
胡寧峰在任期間的重要項(xiàng)目包括家電零售品牌國美電器、社區(qū)團(tuán)購頭部企業(yè)興盛優(yōu)選、連鎖零售公司五星電器、B2B 交易平臺(tái)大健云倉等。
去年 12 月京東 7 億美元投資興盛優(yōu)選，是胡寧峰任內(nèi)最重要的投資之一。
多位京東戰(zhàn)投人士表示，興盛優(yōu)選是由 CEO 劉強(qiáng)東親自去談的項(xiàng)目，確定投資后戰(zhàn)投部閃電執(zhí)行，僅三周左右就完成了這一項(xiàng)目，“所有人都下場了，內(nèi)部應(yīng)該是感受到了壓力?！?一位戰(zhàn)投人士表示。
當(dāng)京東決定投資興盛時(shí)，美團(tuán)、拼多多都已經(jīng)親自下場布局近半年；京東早在 2018 年就開始試水社區(qū)團(tuán)購，但一直沒有將其作為重點(diǎn)項(xiàng)目。上述人士表示，戰(zhàn)投部早在 2018 年就曾關(guān)注到興盛優(yōu)選，后又在 2020 年初內(nèi)部多次討論，但并未得到投資委員會(huì)一致認(rèn)可。
在大公司內(nèi)，戰(zhàn)略投資部多少都會(huì)受到最高領(lǐng)導(dǎo)層意志的影響，在京東更是如此。
投資委員會(huì)的成員，主要包括京東集團(tuán) CEO 劉強(qiáng)東、京東集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官許冉、京東零售集團(tuán) CEO 徐雷、京東物流 CEO 余睿、京東首席戰(zhàn)略官廖建文等人，涉及到不同的項(xiàng)目，各個(gè)事業(yè)部負(fù)責(zé)人也有投票權(quán)，但最終控制權(quán)還是在劉強(qiáng)東手上。
胡正偉接手之后，基本的投資條線已經(jīng)劃分清楚，規(guī)章制度逐漸完善，上任兩個(gè)月，暫時(shí)還沒有大動(dòng)作。一個(gè)小變動(dòng)是，胡正偉將原來相對獨(dú)立的投后團(tuán)隊(duì)并入了投前的各個(gè)條線，方便投后與投前協(xié)調(diào)。
兩位關(guān)鍵人物
在這兩任負(fù)責(zé)人之前，京東戰(zhàn)投部先后有過兩位關(guān)鍵人物——常斌和廖建文。
常斌在 2013 年加入京東戰(zhàn)投部任負(fù)責(zé)人，此前他曾在今日資本任副總裁，重度參與了今日資本投資京東的全過程。
加入京東后，常斌既投資了永輝、達(dá)達(dá)、愛回收這種讓京東大賺，也能與主營業(yè)務(wù)協(xié)同的項(xiàng)目，參與了京東引入騰訊投資這一關(guān)鍵項(xiàng)目；也在途牛等項(xiàng)目虧過錢。其任職內(nèi)錯(cuò)過最重要的項(xiàng)目可能就是拼多多。
常斌對《晚點(diǎn) LatePost》表示，京東當(dāng)時(shí)并沒有和拼多多直接交流過投資事宜，但當(dāng)時(shí)對拼多多的理解的確不夠深刻。
2018 年 10 月，首席戰(zhàn)略官廖建文的投資團(tuán)隊(duì)和戰(zhàn)投部合并，廖建文任戰(zhàn)投部負(fù)責(zé)人。而據(jù)多位京東戰(zhàn)投人士的描述，此前兩個(gè)投資團(tuán)隊(duì)并存，互相賽馬了將近半年。
廖建文加入京東前，曾任長江商學(xué)院副院長，并曾執(zhí)教于美國伊利諾伊理工斯圖沃特商學(xué)院、香港科技大學(xué)、北京大學(xué)和中歐商學(xué)院，京東內(nèi)部習(xí)慣稱其為 “教授”。
廖建文負(fù)責(zé)戰(zhàn)投部期間，曾聯(lián)手騰訊一起投資唯品會(huì)，幫助京東引入了 Google 投資，他還通過一系列在下沉市場的投資動(dòng)作，幫助沒有投中拼多多的京東，打入了低線城市。
2019 年，阿里和京東增長開始放緩，其中阿里中國零售的 GMV 增速相較于 2015 年已經(jīng)從 46% 下降到 19%，京東則從 78% 下滑到 24.36%。但拼多多抓住了下沉市場機(jī)會(huì)， GMV 在這一年突破萬億元，兩年間翻了 7 倍多。
同年，廖建文主持投資了五星電器、迪信通、新潮傳媒等項(xiàng)目。五星電器幫助京東與蘇寧爭奪線下家電市場，其 “萬鎮(zhèn)通平臺(tái)” 覆蓋了江蘇 60% 以上的鄉(xiāng)鎮(zhèn)；迪信通則以小店形式，為京東提供線下移動(dòng)通信連鎖渠道；新潮傳媒則成為京東去下沉市場營銷的利器。
廖建文在 2019 年淡出投資部后，戰(zhàn)投部負(fù)責(zé)人胡寧峰依然向其匯報(bào)，直到 2020 年，戰(zhàn)投部的匯報(bào)線從 CSO 體系轉(zhuǎn)向了首席財(cái)務(wù)官許冉掌管的 CFO 體系。
為追求協(xié)同而投資
卻賺了不少財(cái)務(wù)回報(bào)
在京東近 5 年來投資的諸多項(xiàng)目中，唯品會(huì)、達(dá)達(dá)、永輝、愛回收等都是與京東主營業(yè)務(wù)高度協(xié)同的項(xiàng)目，在京東內(nèi)部多位戰(zhàn)投人士看來，達(dá)達(dá)是最成功的一筆投資。
據(jù)京東的財(cái)年報(bào)，京東在達(dá)達(dá)上市前共計(jì)投入了 57.2 億元。2020 年達(dá)達(dá)上市到該年末，京東又追投了約 58.7 億元，目前京東在達(dá)達(dá)持股達(dá)到 45.8%。按照達(dá)達(dá) 7 月 2 日收盤的市值 64.19 億美元計(jì)算，京東浮盈約 74 億元人民幣。
在愛回收上，京東先后共計(jì)投入 37.8 億元人民幣，目前京東在愛回收持股 33.74%，按照萬物新生（愛回收） 7 月 2 日的市值 37.97 億美元計(jì)算，京東浮盈約 45 億元人民幣。
達(dá)達(dá)和愛回收，在京東的投資項(xiàng)目中較為特殊，都是京東把自己業(yè)務(wù)交給被投公司的典型案例。京東先后把旗下京東到家業(yè)務(wù)交給了達(dá)達(dá)，把拍拍二手業(yè)務(wù)交給了愛回收，但同時(shí)，京東也都是這兩家公司的最大戰(zhàn)略股東。
京東的一大優(yōu)勢是其配送時(shí)效，而除了京東擅長的倉配模式，達(dá)達(dá)幫助京東滿足了那些庫存距離消費(fèi)者僅幾公里的商品即時(shí)配送。
其它項(xiàng)目的協(xié)同效應(yīng)沒有那么明顯。京東也都希望借助投資唯品會(huì)、永輝超市，來補(bǔ)足自己在服飾和生鮮供應(yīng)鏈的短板，但多位京東戰(zhàn)投人士表示，這兩個(gè)項(xiàng)目并沒有起到預(yù)期的協(xié)同效果，反倒給京東賺了不少錢。
京東自 2017 年聯(lián)合騰訊共同投資唯品會(huì)，后又追加了兩輪投資，投資總額將近 39.16 億元人民幣。據(jù)財(cái)報(bào)信息，京東目前在唯品會(huì)持股 7.35%。按照唯品會(huì) 7 月 2 日的市值 130.4 億美元計(jì)算，京東浮盈約 22.7 億元人民幣。
僅達(dá)達(dá)、愛回收、唯品會(huì)四個(gè)項(xiàng)目，京東目前在投資上的浮盈就超過 141 億元人民幣。
永輝也曾經(jīng)幫助京東賺了不少錢。據(jù)京東年報(bào)，京東從 2016 年開始投資永輝，此后在 2018 年與 2020 年持續(xù)追加投資。截至去年年末，京東在永輝持股 13%，投資總額約 64.6 億元人民幣。在今年 4 月永輝的股價(jià)高點(diǎn)上，京東在這筆投資上的浮盈一度高達(dá) 72.3 億元人民幣。但隨著永輝連續(xù)數(shù)月下跌，按照其 7 月 5 日的市值 450.1 億元人民幣，京東浮虧 6 億元人民幣。
不過，京東也投了不少協(xié)同效應(yīng)不明顯、同時(shí)也不賺錢的項(xiàng)目，例如途牛。
京東從 2014 年開始，共計(jì)對途牛投入了 24.9 億元人民幣，目前在途牛持股達(dá)到 17.7%，按照其 7 月 2 日的市值 2.75 億美元計(jì)算，京東在這筆投資上虧損了約 21.75 億元人民幣，而京東的在線旅游業(yè)務(wù)也始終未見起色，攜程、美團(tuán)遙遙領(lǐng)先。
企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資復(fù)雜度極高，需要在被投項(xiàng)目的財(cái)務(wù)回報(bào)與戰(zhàn)略協(xié)同上尋找平衡點(diǎn)，這意味著掌權(quán)者不僅需要對投資敏感，更需要真正理解企業(yè)未來的戰(zhàn)略方向。
胡寧峰曾在京東內(nèi)部表示，京東的戰(zhàn)投最后成什么樣子，基礎(chǔ)是京東集團(tuán)是一個(gè)什么樣的企業(yè)，如果把這件事情想清楚了，戰(zhàn)投的目標(biāo)自然就能想象出來。
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